กรณีศึกษา การล่มสลายของ ระยะยาว บริหารเงินทุน

กรณีศึกษา: การล่มสลายของระยะยาวบริหารเงินทุน พื้นหลังของ LTCM บทความนี้จะอธิบายสาเหตุของการล่มสลายของกองทุนป้องกันความเสี่ยงการเก็งกำไรที่สำคัญ (Long Term บริหารเงินทุน) ทางกลับในปี 1998 กองทุนนี้ถูกตั้งขึ้นโดยบางคนที่มีชื่อเสียงมากคือจอห์นเวเธอร์จากบราเธอร์, ไมรอนสโคลส์และโรเบิร์ตซีเมอร์ตัน ในหมู่ชื่อที่สำคัญอื่น ๆ กองทุนมีการติดตั้งเป็นเก็งกำไรตราสารหนี้, การเก็งกำไรทางสถิติและการจับคู่การซื้อขายกองทุนรวมกับการยกระดับสูงและเนื่องจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงหลัก Long Term Capital LP ผลงานล้มเหลวในปลายปี 1990 บราเดอร์ซาโลมอนอยู่แล้วผู้เชี่ยวชาญในพื้นที่นี้ บริษัท ใช้แบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อนในการใช้ประโยชน์จากข้อเสนอการเก็งกำไรรายได้คงที่มักจะมีสหรัฐพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและยุโรป ฐานเงินทุนที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวข้างต้นเนื่องจากผลตอบแทนเ​​ฉลี่ยในขั้นต้นและ บริษัท ตัดสินใจที่จะลงทุนเงินทุนและวิ่งหนีออกไปของการเดิมพันพันธบัตรเก็งกำไรที่ดี กลยุทธ์การซื้อขายเหล่านี้เป็นทิศทางที่ไม่ใช่การตลาดและการซื้อขายไม่บรรจบกัน 1998 โดย บริษัท ฯ มีตำแหน่งที่มีขนาดใหญ่มากในการเก็งกำไรการควบรวมกิจการและ SP 500 ตัวเลือกความผันผวนและกลายเป็นผู้ผลิตขนาดใหญ่ของ SP 500 Vega เพราะความแตกต่างเหล่านี้ในค่าเป็นนาทีที่ บริษัท ตัดสินใจที่จะใช้ตำแหน่ง leveraged อย่างมากในการทำกำไรอย่างมีนัยสำคัญ ในตอนต้นของปี 1998 บริษัท มีส่วนของ $ 4720000000 และได้ยืมมากกว่า $ 124,500,000,000 มีสินทรัพย์ประมาณ $ 129,000,000,000 สำหรับบัตรเดบิตต่อทุนกว่า 25-1 สาเหตุของการยุบ สาเหตุของการล่มสลาย LTCM ก็เป็นวิธีที่ไม่มีการเชื่อมโยงไปยังเอเชียตะวันออกวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 1998 มีเหตุการณ์บางอย่างในปี 1997 ที่นำไปสู่​​สิ่งที่เกิดขึ้นนี้ ในวันจันทร์ที่ 27 ตุลาคม DOW ลดลง 554 จุด นี้ 7% การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดที่เรียกว่าเป็นสีดำจันทร์และตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กปิดตัวลงเป็นครั้งที่สองในความพยายามที่จะสงบตลาด ออกจากบราเธอร์ 'จากธุรกิจการเก็งกำไรในกรกฎาคม 1998 กำเริบต่อสถานการณ์ วิกฤตการเงินของรัสเซียเดือนสิงหาคมและกันยายน 1998 ซึ่งเกิดจากการเริ่มต้นของพันธบัตรรัฐบาลรัสเซียมีส่วนต่อการสูญเสียเหล่านี้ นี้ถูกเรียกว่า "รูเบิล" วิกฤตและจะส่งผลให้รัฐบาลรัสเซีย devaluing เงินรูเบิลและผิดนัดชำระหนี้ การผลิตที่ลดลงและอัตราแลกเปลี่ยนคงที่สูงเทียมระหว่างสกุลเงินรูเบิลในและต่างประเทศเพื่อหลีกเลี่ยงความวุ่นวายของประชาชนและเรื้อรังการคลังขาดดุลถูกเหตุการณ์ที่นำไปสู่​​วิกฤต ค่าใช้จ่ายทางเศรษฐกิจของสงครามในเชชเนีย (ประมาณ $ 5500000000) นอกจากนี้ยังเกิดขึ้นนี้ บริษัท มีเงินลงทุนในพันธบัตรญี่ปุ่นและยุโรปและรู้ว่าวิกฤตของรัสเซียจะส่งผลกระทบต่อมูลค่าของพันธบัตรเหล่านี้นักลงทุนตื่นตระหนกได้ขายหุ้นของพวกเขาและซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ LTCM มีการเลิกกิจการจำนวนของตำแหน่งในขณะที่เสียเปรียบอย่างมากและประสบความสูญเสียต่อไป บริษัท ซึ่งได้รับการพิสูจน์ผลตอบแทนเ​​กือบ 40 เปอร์เซ็นต์ถึงจุดนี้มีประสบการณ์เที่ยวบินไปสภาพคล่อง มูลค่าหุ้นของ บริษัท ร่วงลงจาก $ 2300000000 ในช่วงเริ่มต้นของเดือนเพียง $ 400,000,000 โดยวันที่ 25 กันยายน 1998 ด้วยหนี้สินที่ยังคงมากกว่า $ 100,000,000,000 นี้แปลเป็​​นอัตราส่วนที่ใช้ประโยชน์มากกว่า 250-1 ความเสียหายรวมพบว่ามี $ 4600000000 การสูญเสียในประเภทการลงทุนที่สำคัญถูก (สั่งขนาด): $ 1.6 ล้านในการแลกเปลี่ยน $ 1300000000 ในส่วนของความผันผวน $ 430,000,000 ในรัสเซียและอื่น ๆ ที่ตลาดเกิดใหม่ $ 371,000,000 ในทิศทางการซื้อขายในประเทศที่พัฒนาแล้ว $ 286,000,000 คู่ส่วน (เช่น VW เชลล์) $ 215,000,000 ในการเก็งกำไรอัตราผลตอบแทน $ 203,000,000 ใน SP 500 หุ้น $ 100,000,000 ในการเก็งกำไรพันธบัตรขยะ การสูญเสียที่สำคัญในการเก็งกำไรการควบรวมกิจการ Bailout ภายหลัง Wall Street กลัวว่าการล่มสลายของ LTCM อาจมีผลกระทบวนในตลาดการเงินทั่วโลกก่อให้เกิดความเสียหายที่เกิดภัยพิบัติทั่วระบบการเงิน Goldman Sachs, เอไอจีและ Berkshire Hathaway ใน 23 กันยายน 1998 เสนอซื้อหุ้นส่วนเงินทุนสำหรับ $ 250,000,000 และตัดสินใจที่จะฉีด $ 3750000000 และการดำเนินงาน LTCM ภายในส่วนของตัวเองการซื้อขายของโกลด์แมน bailout สุดท้ายคือ $ 3650000000 LTCM ยังคงดำเนินงานตามปกติหลังจากนั้น บทความก่อนหน้าสิ่งใดที่ธนาคารลงทุนจูเนียร์ทำอย่างไร